評論：瑞聲遭剔出藍籌 騫翁失馬焉知非福
近年恒指季檢大家最常討論的話題都是，瑞聲(2018)究竟何時會被剔出，這個話題於恒指公司決定增加恒指成份股數目時曾經淡了好一陣子，當時市場都認為恒指增加股份數目，門檻自然會降低，瑞聲繼續留在藍籌的可能性當然較高。 股價走勢來看，瑞聲自染藍以後一直走下坡，似乎染藍後就是不幸的開始，而今年整個手機行業都仍然是被看低一線，不光是瑞聲，連較上游的ASM太平洋都被剔出科指，反映瑞聲並非單一受害者。 從手機行業來看，今年首季全球手機出貨量按年跌9%至3.14億台，主要因為供應鏈阻礙仍然存在，而內地在經濟走弱加上封控持續的影響下，出貨量及未來需求都被看淡，早前日經報道，小米、Oppo及Vivo等下調兩成訂單，主要還是因為看到需求未會在短期內轉強，加上現時手機更換週期亦有延長，即使生產了也未必可以好價錢出售，乾脆就減少訂單，確保不用以高價搶購芯片以後，還要割價才能清庫存。 對於瑞聲來說，客戶訂單還受芯片供應影響，假如客戶搶不了芯片，自然也不會向瑞聲訂購更多的鏡頭、聲學部件，即使公司有多好的準備，都難以應對這些額外的因素，而從業績已經看出其實瑞聲一直有努力求存，就是產品組合改變，不惜犧牲毛利率，靠短痛達成長遠增長前景。 瑞聲近年積極向其他市場拓展，包括車載市場,並於去年成立了獨立的事業部，以向車載領域產品擴張，為客戶提供跨聲學、光學、電磁傳動的具有協同性的產品，以滿足日益增長的智能座艙解決方案的市場需求。在電動車需求強勁帶動下，估計將帶來一定成果，而瑞聲已經與傳統造車廠以及新能源汽車品牌合作，共同開發應用於客戶未來車型的產品，集團同時已經鎖定數個車載聲學產品項目，並將在2022年開始量產。 瑞聲一直以來都以執行能力見稱，要成為蘋果早期的供應商並不容易，有部分一度被納入供應鏈的企業，不用多久就會因為質量問題未能繼續下去，也有一些僅成為了某一兩代產品的供應商就無以為繼，在瑞聲的往績來看，要於汽車行業佔一席位筆者是從沒懷疑，而這方面的增長機遇是十分值得期待， 以Tesla的電動車為例，當中就使用了為數極多的鏡頭、智能零部件，這些都是公司增長的重大機遇，畢竟手機可放的鏡頭也是有限數目，汽車這類大型應用可助公司向更大市場發展。 另一個有趣的發展是AR/VR市場，瑞聲在業績中指出，集團已經與一家全球領先的VR製造商合作，並向其提供用於VR的觸控馬達產品，將繼續積極與全球頭部的VR製造商接觸，並開發適用於AR/VR市場的新產品。其實這個市場大家討論已久，但一直未有十分大型的應用，即使開始有零售層面的產品推出，但討論度還是不算太高，主要因為市場仍未出現真正的旗艦「爆款」，假如市場出現消費者無可抵抗的好產品，需求自然會跟隨而來，而瑞聲現時積極研究層面，實在是值得令人期待。 一家企業的好壞不應該是基於它是否某指數的一份子，估值處低位時更是投資具發展潛力企業的好時候。 撰文：林頓 筆者無持有以上提及的股份，投資涉風險，每位投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。