根據羅兵咸永道於2025年2月28日發布的最新報告，2024年中國企業併購市場整體表現呈現「量增額降」的特點。相較於2023年，併購交易額下滑16%至2,770億美元，創近年新低。然而，受惠於風險投資領域的活躍，總交易量同比卻增長了24%。

羅兵咸永道亞太區交易服務主管合夥人鮑德暐指出：「從半年期來看，可以更明顯地看到，併購市場交易量在過去兩年裡有穩定的回升；儘管缺乏超大型併購交易，2024年下半年的交易金額相比上半年仍增長了三成，達到了1,580億美元。」

大型交易減少 國企主導超大型併購

2024年，超大型併購交易（單宗交易額超過10億美元）明顯減少，僅有39宗，跌至近10年最低水平。這些大型交易中，有18宗與國有企業相關，顯示國企在高額交易中扮演重要角色。

從行業分布看，工業（9宗大型交易）、高科技（8宗大型交易）和電力能源（6宗大型交易）等領域更受大額資金青睞。其中，新能源汽車、產業升級、生成式人工智能等熱點領域持續推動併購交易開展。此外，金融行業在2024年表現活躍，甚至一些較小的金融機構也進行了重組。

境內戰略投資者謹慎 等待更強刺激政策

在戰略投資者併購交易方面，境內戰略投資者的併購交易金額同比下降10%，交易數量下降4%。報告分析認為，儘管政府發布了多項政策以提振併購市場，但交易參與者仍持觀望態度，期待更多刺激計劃出台或總體信心上升，以提高資產估值水平。

私募股權市場格局變化：人民幣基金強勢崛起

報告揭示了2024年私募股權融資市場的急劇轉變：人民幣基金勢頭強勁，而面向中國市場的美元基金則普遍面臨募資困難。這一變化主要歸因於從國內資金池進行投資具有的明顯優勢，成為影響市場格局的關鍵因素。

私募股權投資（財務投資者參與的併購活動）持續面臨挑戰，整體交易量下跌11%，交易額下跌18%，創2014年以來的最低水平。許多外資私募股權機構在進行新投資時態度謹慎，財務投資者主導的大型交易僅有18宗，其中8宗由國資推動。

風險投資成為亮點 科技領域小型交易活躍

2024年風險投資表現亮眼，交易量增長近三分之二，達到超過6,000宗。這些主要為金額低於1,000萬美元的小型交易，如人工智能領域的早期融資等。從行業分布看，高科技和工業併購交易分別佔風投交易量的39%和21%，顯示市場上出現了大量小規模但高活躍度的交易。

中國企業海外併購：諮詢增加 高科技領先

自2016年達到峰值以後，中國內地企業的海外併購大規模交易有所減少，交易額連年下滑。然而，羅兵咸永道觀察到，近期有關中國內地企業海外併購機會的諮詢有所增加，暗示未來可能出現反彈。

從交易量來看，高科技、工業和大健康行業是2024年最受中國投資者青睞的海外投資領域。這些領域與中國國內產業升級和技術創新的戰略方向高度契合。

2025年展望：併購市場有望雙位數增長

展望2025年，羅兵咸永道認為中國併購市場雖仍面臨一系列挑戰，如美元基金等外資在國內的投資管道收窄、資產估值處於較低水平等，但多項積極因素將有望為併購市場帶來正面影響：

1. 中國經濟改善的積極跡象：隨著政府出台一系列刺激政策，經濟信心有望提升
2. 積壓已久的併購需求：多年來累積的併購需求可能在合適時機釋放
3. 大量私募基金存量項目待出售：2018-2020年投資高峰期的項目將面臨退出壓力
4. 全球利率環境改善：全球範圍內利率有望持續降低，改善融資環境

羅兵咸永道中國南部諮詢部主管合夥人施道偉表示：「受惠於持續進行的國企改革帶來的大規模交易、跨國公司採取措施優化投資組合、中國資本對海外投資需求的增長，尤其是對東南亞地區的投資、以及大量私募股權項目擬退出的需求，我們預計2025年的併購交易量或將在2024年的基礎上達到雙位數的增長。」

行業展望：科技與工業領域仍為主導

根據羅兵咸永道的預測，2025年高科技和工業領域將繼續成為併購市場的主要推動力。特別是在AI、新能源汽車及其供應鏈、半導體等技術領域，市場活動預計將保持活躍。

此外，隨著全球供應鏈重組持續，中國企業在東南亞地區的投資併購活動有望增加。報告認為，這反映了中國企業在全球化戰略上的調整，以適應不斷變化的國際經濟和政治環境。