暗盤交易表現強勁

蜜雪集團(2097.HK)於2025年2月28日在香港暗盤交易市場中迎來強勁開局。根據輝立暗盤交易數據，蜜雪集團開市報278元，相比招股價202.5元上升37.3%，盤中一度高見285元，較發行價高出41%，為投資者帶來可觀的即日獲利。截至暗盤收市，蜜雪集團在輝立暗盤收報257元，升幅達26.9%，成交額達到6.6億元。

三大暗盤市場表現比較：

• 輝立暗盤：收報257元，升26.9%，成交額6.6億元
• 富途暗盤：收報250元，升23.5%，成交額7.5億元
• 耀才暗盤：收報254.8元，升25.8%，成交額2,681萬元

對於成功認購一手100股的散戶投資者而言，按照輝立暗盤收盤價格計算，每手賬面收益高達5,450元。而在暗盤交易最高點時，一手賬面收益更達8,250元。按照蜜雪冰城在香港售價9元一杯的檸檬水計算，這筆收益足以購買超過900杯飲品。

創紀錄的認購熱潮

蜜雪集團於2月21至26日進行招股，發行1,706萬股，其中10%為香港公開發售，以「一口價」202.5元定價，集資約34.5億港元。每手入場費為20,454.2元，由美銀證券、高盛及瑞銀擔任聯席保薦人。

招股期間，蜜雪集團創下前所未有的認購熱潮。根據券商網上資料顯示，其孖展借貸總額高達1.82萬億港元，超額認購約5,266倍，突破原先港股「凍資王」快手(1024.HK)的記錄，成為港股史上新的「凍資王」。

富途證券表示，該平台有逾7萬人參與認購，總認購金額超過1.07萬億元，成為全港首間IPO認購額破萬億的券商。而輝立及信誠亦分別借出3,330億元及1,600億元的孖展資金。

由於超額認購情況顯著，公開發售部分最終獲26.5萬份申請，超購5,257.2倍，觸發回補機制，發售數量由原先的1,706萬股增至8,530萬股。一手中籤率僅為8%，投資者需要申請2,000手(20萬股)才能穩獲一手配發。

業務模式與市場地位

蜜雪冰城作為內地平價茶飲巨頭，以「每杯不超過10元」的親民定價策略迅速擴張。截至2024年底，蜜雪冰城擁有46,479家門店，已經超越麥當勞的全球43,477家門店，成為全球餐飲連鎖品牌門店數量最多的企業。

在香港市場，蜜雪冰城於2023年進軍香港，在旺角開設首家分店，短短一年多時間已擴展至9間分店。雖然因租金及物價因素，香港門店的產品價格較內地高，但仍保持在5至20港元的相對親民價位。

在財務表現方面，蜜雪冰城2021至2023年分別實現收入104億元、136億元、203億元人民幣；凈利潤分別為19億元、20億元、32億元人民幣。2024年前三季度實現營收187億元，凈利潤35億元人民幣，顯示出強勁的盈利能力和增長潛力。

市場分析與風險提示

不過，市場分析認為蜜雪冰城暗盤升幅於交易尾段已有所收窄，反映部分中籤的投資者已獲利了結。預計上市首日可能面臨更大的拋售壓力，若在當前價位買入，則猶如「接火棒」，短期內或會「坐艇」。

對比麥當勞和星巴克這類全球餐飲巨頭，蜜雪冰城雖在門店數量上佔優，但在營收和凈利潤方面仍有明顯差距。2024年，麥當勞和星巴克的營收分別約為1,841億元和2,569億元人民幣，遠高於蜜雪冰城。市值方面，蜜雪冰城的發行後總市值約為764億港元(約705億元人民幣)，而麥當勞和星巴克的市值分別約為15,887億元和9,330億元人民幣。

未來展望

蜜雪冰城計劃將在3月3日正式掛牌交易。基於其強勁的品牌效應和高效擴張模式，多數分析師對其長期發展持樂觀態度，但短期內可能面臨投資者趁高獲利了結的壓力。

隨著蜜雪冰城進入資本市場，其全球化戰略也將加速推進。公司在招股書中表示，未來將進一步拓展東南亞市場，並計劃加大研發投入，優化供應鏈管理，以鞏固其在全球餐飲連鎖行業的領導地位。

蜜雪冰城的成功上市也為同行業其他品牌如奈雪的茶等企業帶來正面影響，奈雪的茶股價在蜜雪冰城招股期間上漲近20%，顯示市場對高增長休閒食品及飲料行業的長期信心。