英偉達(NVIDIA)於2025年2月26日公布截至2025年1月26日的2025財年第四季度業績，財報再次向市場展示AI領域的持續強勁需求。

季度財務亮點

根據官方財報，英偉達2025財年第四季度實現營收393.31億美元，同比大幅增長78%，超過分析師平均預期的381.45億美元。當中數據中心業務貢獻355.8億美元，同比增長93.32%，占總營收的90%以上，進一步鞏固了英偉達在AI芯片市場的主導地位。

非GAAP口徑下，英偉達調整後每股收益(EPS)為0.89美元，同比增長81.63%，超出預期的0.80美元。毛利率方面，第四季度調整後毛利率為73%，雖同比下降3.2個百分點，但仍符合分析師預期，顯示英偉達在高速增長過程中依然保持著遠超行業平均的盈利能力。

對於2026財年第一季度，英偉達給出了樂觀的業績預期，預計營收將達到430億美元(上下浮動2%)，高於市場預期的417.8億美元；同時預計非GAAP毛利率將在70.1%-71.5%區間。

值得注意的是，財報顯示英偉達在2025財年共花費337億美元回購股票，表明管理層對公司長期增長前景持樂觀態度。

黃仁勳看好AI推理市場潛力

英偉達CEO黃仁勳在財報中表示：”市場對Blackwell芯片的需求令人驚嘆，因為’推理’AI增加了另一種擴展法則——增加訓練的計算能力使模型更智能，而長時間思考的額外算力使答案更智能。”

黃仁勳在分析師電話會議上進一步強調，AI推理市場潛力巨大，”這可能會要求比當前多出(至少)數百萬倍的計算”。這番言論直接回應了近期市場對中國AI初創公司深度求索(DeepSeek)開發廉價高效模型可能威脅GPU需求的擔憂，黃仁勳明確表示”投資者錯了”。

Blackwell系列芯片強勢起步

英偉達首席財務官克雷斯在財報會議上透露，2025財年第四季度公司交付了價值110億美元的Blackwell芯片，打破了公司新產品營收最快拉升的歷史紀錄。他強調，Blackwell主要銷售給大型雲服務提供商，這些公司的收入約占數據中心業務收入的50%。

黃仁勳表示，公司已經完全解決了Blackwell的供應鏈問題，並宣布Blackwell Ultra將於2025年下半年發布。他堅信，”隨著時間的推移，(AI相關的)企業市場將遠遠超過超算市場。公司將在2025年強勁增長。”

市場反應與未來挑戰

儘管財報整體超出預期，但英偉達股價在財報公布後出現波動，盤後一度轉跌0.75%。分析認為，這可能反映市場對英偉達能否持續維持高增長的謹慎態度，以及對業績增速放緩的擔憂——第四季度同比增長78%，低於前一季度的94%。

面對來自美國越來越嚴格的芯片出口管制和潛在關稅影響，英偉達坦承這些因素帶來的不確定性。同時，毛利率小幅下滑也暗示著市場競爭可能逐步加劇，雖然英偉達預計毛利率將在本財年晚些時候恢復到70%左右的水平。

全球AI競爭加劇

英偉達2025財年全年營收達1304.97億美元，同比增長114%，全年凈利潤達728.80億美元，同比增長145%。然而，伴隨著全球AI創新步伐加快，英偉達也面臨著來自多方面的競爭和挑戰。

DeepSeek等公司證明了低成本高效能的AI模型研發可能，而AMD等競爭對手也在努力縮小與英偉達的技術差距。同時，Google、Microsoft等科技巨頭也在開發自己的AI芯片，以減少對英偉達的依賴。